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新疆投資規(guī)劃和八一鋼鐵情況分析
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http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2010-5-21
- 【搜索關(guān)鍵詞】：鋼鐵 研究報告 投資策略 分析預(yù)測 市場調(diào)研 發(fā)展前景 決策咨詢 競爭趨勢
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2011年中國木地板市場趨勢觀察研究預(yù)測報告 《2011年中國木地板市場趨勢觀察研究預(yù)測報告》分析目前，各大城市市場上實木地板以進(jìn)口材為主2010-2015年紫黃銅異型材棒材市場發(fā)展趨勢及投資 【出版日期】 2010年5月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個2010-2015年裝飾白水泥行業(yè)競爭態(tài)勢發(fā)展及投資策 本報告依據(jù)中國裝飾白水泥市場深度調(diào)研資資料和數(shù)據(jù)，匯合業(yè)內(nèi)權(quán)威咨詢結(jié)果撰寫而成，重點研究中國2010-2015年鑄造有覆膜砂行業(yè)競爭態(tài)勢發(fā)展及投資 本報告依據(jù)中國鑄造有覆膜砂市場深度調(diào)研資資料和數(shù)據(jù)，匯合業(yè)內(nèi)權(quán)威咨詢結(jié)果撰寫而成，重點研究中近日我們調(diào)研了八一鋼鐵，與其董秘陳海濤進(jìn)行了深入交流，并參觀了公司的中厚板生產(chǎn)線。經(jīng)調(diào)研，我們預(yù)計八一鋼鐵2010年粗鋼620萬噸，鋼材588萬噸，產(chǎn)量仍將有16%的增長，占產(chǎn)量60%的長材盈利能力仍將有所保持，保證其盈利，但板材的盈利狀況不佳。而考慮到其受益于新疆地區(qū)的快速發(fā)展，預(yù)計八一鋼鐵2010年每股收益為0.65元，我們?nèi)跃S持對其“推薦”的投資評級。具體調(diào)研信息如下：
問：八一鋼鐵目前優(yōu)勢在哪？
答：八一鋼鐵有五大優(yōu)勢：地域優(yōu)勢，新疆地域廣闊，市場相對獨立，疆內(nèi)最大鋼鐵企業(yè)，市場占有率70%；間接享有集團(tuán)公司資源優(yōu)勢，八一鋼鐵雖然沒有鐵礦石，但集團(tuán)公司擁有礦山，自給率37%，鐵水關(guān)聯(lián)定價采取成本加成方式，間接享有成本優(yōu)勢；營銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，八一鋼鐵在西北和西南地區(qū)有完善的營銷網(wǎng)絡(luò)，而加入寶鋼集團(tuán)之后，可以享用寶鋼的營銷網(wǎng)絡(luò)，對銷售板材有利；技術(shù)優(yōu)勢，主要得益于寶鋼的支持，風(fēng)電和石油石化用鋼將成為公司未來的產(chǎn)品開發(fā)重點；政策優(yōu)勢，國家對新疆的大力支持，八一鋼鐵直接受益。
問：八一鋼鐵資產(chǎn)負(fù)載率比較高，有什么好的辦法解決？
答：從一季度來看，八一鋼鐵資產(chǎn)負(fù)債率較高達(dá)77%，財務(wù)成本較高。由于八一鋼鐵與大股東存在較大的關(guān)聯(lián)交易，并不能從二級市場融資，短期內(nèi)還不能解決資產(chǎn)負(fù)載率過高的問題。未來能否通過解決關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行融資，仍存在不少困難。
問：八一鋼鐵產(chǎn)能是否還繼續(xù)擴張，主要產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是否進(jìn)一步調(diào)整？
答：從目前來看，八一鋼鐵有760萬噸的鋼材產(chǎn)能，但煉鐵生產(chǎn)環(huán)節(jié)的能力不足，新建項目仍受到國家的政策限制。其主要產(chǎn)能結(jié)構(gòu)為，長材360萬噸，中厚板設(shè)計產(chǎn)能65萬噸，目前正在進(jìn)行改造，預(yù)計達(dá)到120萬噸，板材產(chǎn)能300萬噸。
從八一鋼鐵生產(chǎn)來看，板材利用率較低，中厚板產(chǎn)能利用率僅80%左右，而成材率也僅為88%，明顯較低。板卷生產(chǎn)180萬噸左右，產(chǎn)能利用率僅為60%左右，產(chǎn)能利用率較低也是板材虧損的主要的原因。
從2009年產(chǎn)量來看，八一鋼鐵產(chǎn)材508萬噸，其中長材340萬噸，占比60%。預(yù)計2010年生產(chǎn)588萬噸。
八一鋼鐵目前受益于新疆地區(qū)固定資產(chǎn)投資大幅增加的影響，建筑鋼材的盈利能力較強，凈利200元/噸左右，而中厚板和板卷的產(chǎn)能利用率較低，基本處于盈虧平衡狀態(tài)。
預(yù)計未來新疆地區(qū)長材消費旺盛，八一鋼鐵有擴大長材產(chǎn)能的計劃，但能否實施還要看國家對鋼鐵行業(yè)調(diào)控的力度。我們認(rèn)為即使八一鋼鐵能擴大產(chǎn)能，貢獻(xiàn)利潤也要等到2013年之后，受制于選址、運輸、水資源的限制，短期內(nèi)還很難實施新建生產(chǎn)線。
問：目前經(jīng)營情況如何，對未來鋼材市場的判斷怎樣？
答：從一季度來看，八一鋼鐵盈利基本符合市場預(yù)期，主要是由于銷量上升，一季度銷量150萬噸，僅3月份銷量達(dá)到66萬噸，而4月份鋼材價格大幅上漲之后，銷量下降到50多萬噸，目前鋼價有所下滑，同時銷量也有所下降，我們認(rèn)為公司上半年的盈利仍有所保障，但下半年的盈利不確定性增加。
而從成本上來看，鐵水成本預(yù)計會繼續(xù)上漲，再加上鋼材價格的下跌將雙向壓縮公司的利潤，二季度盈利將被顯著壓縮。
問：八一鋼鐵產(chǎn)品主要銷售地區(qū)和市場占有率如何？
答：八一鋼鐵地處新疆一個相對封閉的市場，由于運輸半徑較大，其產(chǎn)品主要65%在新疆地區(qū)銷售，另外有35%左右在西北地區(qū)和西南地區(qū)銷售，由于運輸半徑的問題其建筑鋼材基本上全部在新疆地區(qū)銷售，市場占有率為70%左右。新疆地區(qū)板材有所過剩，板材有部分銷往西北和西南地區(qū)，如重慶、成都、西寧、寧夏、蘭州等地。由于運輸費用較高，也造成板材的盈利能力較差。
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